AMD+ATI=???
Несмотря на то что 2006 год еще не закончился, уже сейчас можно с уверенностью утверждать, что самыми значимыми его событиями стали выпуск компанией Intel нового поколения процессоров на базе микроархитектуры Intel Core и, конечно же, недавнее объявление (24 июня) о планах по приобретению компанией AMD фирмы ATI.
Официальные данные
Прежде чем переходить к детальному анализу причин этой сделки года и прогнозированию возможных сценариев дальнейшего развития ситуации на IT-рынке, приведем официальные данные. Согласно распространенному компаниями пресс-релизу, сумма сделки составляет 5,4 млрд долл. По условиям сделки компания AMD приобретет все находящиеся в обращении на 21 июля 2006 года акции ATI за 4,2 млрд долл. и 57 млн обыкновенных акций AMD. Все находящиеся в обращении опционы и права на получение акций с ограничениями ATI будут исполнены. При стоимости обыкновенных акций AMD в 18,26 долл. за акцию (цена на закрытие торгов 21 июля 2006 года) за каждую обыкновенную акцию ATI будет уплачено 20,47 долл. наличными и 0,2229 обыкновенной акции AMD.
Компания AMD планирует профинансировать сделку собственными наличными средствами и новым займом. AMD достигла договоренности с Morgan Stanley Senior Funding, Inc. о предоставлении займа в объеме 2,5 млрд долл., что вместе с наличными средствами, их эквивалентами и краткосрочными инвестициями позволит образовать портфель в 3,0 млрд долл., достаточный для полной оплаты операции.
По мнению финансовых консультантов ATI, предлагаемая сделка справедлива для акционеров компании с финансовой точки зрения. Она была единогласно поддержана советами директоров обеих компаний. Для завершения данной сделки необходимо выполнение нескольких дополнительных условий: нужно получить согласие акционеров ATI, канадский суд должен одобрить план сделки, а другие контролирующие органы — одобрить заявки на проведение сделки и условия сделки, направленные в соответствующие организации США, Канады и других стран. Если сделка не будет совершена, компания ATI обязуется выплатить AMD штраф в размере 162 млн долл. на условиях, изложенных в соглашении о слиянии. Предполагается, что сделка завершится в IV квартале 2006 года.
В распространенном компаниями пресс-релизе оговариваются также условия (заявление о неопределенностях), при которых сделка может не состояться. Таких факторов риска называется достаточно много и приводить их все вряд ли имеет смысл, поэтому остановимся лишь на наиболее значимых:
- возможность возникновения непредвиденных задержек с получением одобрения на совершение сделки у контролирующих органов;
- неспособность получить одобрение плана слияния со стороны акционеров ATI или суда;
- вероятные действия конкурентов, клиентов или поставщиков AMD или ATI, из-за которых слияние может быть отложено или не завершено;
- вероятность того, что ожидаемый эффект от слияния, включая повышение дохода, сокращение издержек, синергетический эффект или потенциал для дополнительного роста, может быть не достигнут или достигнут позже, чем предполагается;
- вероятность того, что новые цены, маркетинговые программы, варианты поставки продукции и новые разработки корпорации Intel отрицательно скажутся на объеме продаж;
- вероятность того, что компании может потребоваться дополнительный капитал и что этот капитал не удастся привлечь на выгодных условиях либо на каких бы то ни было условиях вообще.
Если коснуться остальных официальных сведений о планируемой сделке, то они следующие. Оговаривается, что штаб-квартира объединенной компании будет располагаться в Саннивейле (шт. Калифорния, США). Центры разработки, производства и продаж компании будут находиться по всему миру, а центры управления бизнесом — в Силиконовой долине, Остине и Маркхеме (США). Президент и исполнительный директор ATI Дейв Ортон (Dave Orton) войдет в состав руководства объединенной компании вместе с командой руководителей AMD. Ортон займет должность исполнительного вице-президента подразделения бизнеса ATI и будет подчиняться высшему руководству AMD, в состав которого войдут председатель правления и генеральный директор AMD Гектор Руиз (Hector Ruiz), президент и директор по операциям AMD Дирк Майер (Dirk Meyer). Помимо этого, согласно условиям сделки, по завершении слияния два директора ATI войдут в состав Совета директоров AMD.
О компании ATI Компания ATI Technologies, Inc. — мировой лидер в области разработки и производства передовых решений для трехмерной графики, платформ ПК и цифровых мультимедийных данных. ATI — ведущий в мире поставщик графических процессоров (GPU), предлагающий передовые решения для всего диапазона настольных и мобильных платформ PC и Mac, рабочих станций, обычных и цифровых телевизоров, игровых консолей и карманных устройств. Сотрудниками ATI являются около 4 тыс. человек в Северной и Южной Америке, Европе и Азии. В 2005-м финансовом году доходы компании составили 2,22 млрд долл. |
Причины объединения
После ознакомления с официальными данными по планируемой сделке перейдем к рассмотрению причин такого слияния. Собственно, они вполне очевидны. Для компании AMD это объединение означает не только усиление своих позиций на рынке, но и выход на те сегменты рынка, в которых ранее она не присутствовала. Кроме того, слияние компаний позволит разрабатывать новые продукты, создание которых принципиально невозможно в случае раздельного бизнеса.
В частности, с приобретением ATI компания AMD автоматически становится производителем чипсетов и дискретной графики. С приобретением ATI компания AMD фактически получает то, что у Intel уже есть (чипсетное производство) и даже то, чего у нее нет (дискретная графика). Кроме того, такое слияние компаний позволит существенно усилить позиции AMD на рынке мобильных платформ. Самое важное заключается в том, что если ранее компания AMD рассматривалась как производитель отдельных компонентов, то после приобретения компании ATI она становится крупным производителем законченных платформ.
Согласно официальным данным, основные сегменты рынка, на которые будет нацелен бизнес новой объединенной компании, следующие:
- коммерческие бизнес-платформы — простые, стабильные, легко управляемые, с качественной графикой и мобильным окружением;
- мобильные платформы;
- бытовые развлекательные цифровые системы;
- новые развивающиеся рынки (High-Growth Markets).
Новая компания станет центром разработки вычислительных платформ, объединив технологии AMD по созданию центральных процессоров с опытом ATI по разработке графических процессоров, чипсетов и решений для потребительской электроники. Объединив технологии, AMD в будущем году планирует выпустить платформы, отвечающие передовым требованиям рынка для создания широкой гаммы решений.
Ожидается, что приобретение ATI компанией AMD позволит создать новые высокоинтегрированные решения для ключевых секторов рынка, а также продолжить выпуск передовых дискретных продуктов, позволяющих покупателям выбирать технологии, оптимально отвечающие их потребностям. Начиная с 2008 года компания AMD планирует создать новые технологии обработки данных, а также вывести на рынок платформы, объединяющие центральные и графические процессоры для удовлетворения растущего спроса на универсальные, мультимедийные, графические и вычислительные системы. Решения нового альянса позволят создавать уникальные продукты и решения на базе платформы, открытой для инноваций и свободной от искусственных ограничений.
«Компания ATI разделяет наши принципы и гармонично дополняет наши сильные стороны: технологическое лидерство и инновации, ориентированные на интересы рынка, — отметил Гектор Руиз (Hector Ruiz), председатель правления и генеральный директор AMD. — Объединение двух ведущих компаний позволит нам превзойти прежние индивидуальные достижения и произвести поистине революционные изменения в отрасли. Мы верим, что AMD и ATI обеспечат рост и инновации для всей индустрии, открывая нашим партнерам свободу выбора и доступ к широчайшему спектру решений».
«Этот союз позволит ATI развиваться быстрее и откроет новые горизонты для сотрудников компании, — считает Дейв Ортон (Dave Orton), президент и генеральный директор ATI. — Объединение будет способствовать развитию всех линеек наших продуктов и позволит оперативно создавать передовые технологии для ПК, а также продолжать активно инвестировать в технологии для потребительской электроники, сохраняя лидерство на этих рынках».
Если говорить о планах объединенной компании по созданию новых продуктов, то нельзя не отметить проект по созданию нового чипа, объединяющего в себе центральный процессор (CPU) и графический процессор (GPU). В частности, известно, что недавно компания AMD подала патентную заявку на технологию использования единого кэша для центрального и графического процессоров.
Кроме планов по упрочению позиций в различных сегментах рынка и расширению влияния на IT-рынок, существуют и сугубо экономические причины объединения компаний. Так, за последние четыре квартала суммарный доход объединенной компании с совокупным штатом в 15 тыс. сотрудников гипотетически составил бы около 7,3 млрд долл.
AMD ожидает, что такое слияние приведет к небольшому повышению дохода в 2007 году, а в 2008 году — к значительному повышению дохода компании без учета стоимости приобретения ATI. Эта оценка основана на планах AMD по созданию более интегрированных и совершенных платформ, усиливающих позиции компании на корпоративном, мобильном, игровом, мультимедийном и развивающихся рынках.
По словам Боба Ривета (Bob Rivet), главного финансиста AMD, только сокращение издержек на двойную выплату роялти за использование сторонних патентов выразится в реальном исчислении снижения операционных издержек объединенной компании примерно на 75 млн долл. уже к концу 2007 года и порядка 125 млн долл. в 2008-м.
Возможные последствия слияния
Выгода, которую получит компания AMD от приобретения компании ATI, вполне очевидна, однако в случае успешного завершения подобного слияния неизбежно глобальное перераспределение IT-рынка, которое коснется таких крупных игроков, как Intel и NVIDIA. Естественно предположить, что обе компании предпримут ответные шаги.
Возможных сценариев развития достаточно много и предсказать, как именно будет развиваться ситуация в дальнейшем, сейчас вряд ли кто возьмется. Однако очевидно, что все участники рынка пытаются просчитать возможный вариант дальнейшего развития ситуации и скорректировать на основании этого свои планы.
Далее мы попробуем сделать собственный прогноз возможных вариантов развития ситуации на рынке.
ATI и Intel
Если компания AMD успешно приобретет компанию ATI, то естественно предположить, что это коренным образом изменит взаимоотношения ATI и Intel. Фактически Intel теряет своего партнера в лице ATI. Понятно, что всякие отношения между Intel и ATI будут разорваны. С большой долей вероятности можно утверждать, что объединенная компания не будет производить чипсеты для процессоров Intel и что компания Intel не станет продлевать лицензию компании ATI на поддержку шины процессоров и не будет больше использовать чипсеты ATI в своих материнский платах (в бюджетных платах компании Intel устанавливались чипсеты ATI). Напомним, что лицензию на шину процессоров компания ATI имеет до конца текущего года. Вполне возможно, что компания Intel не только не продлит ее, но и найдет юридический предлог, чтобы отозвать лицензию еще до конца года. Для компании ATI, которая производила чипсеты для бюджетных (low-end) платформ на базе процессоров Intel, это равносильно потере 100 млн долл. в год. А вот для компании Intel отказ от использования чипсетов ATI вряд ли негативно отразится на бизнесе. Дело в том, что решение о применении чипсетов ATI в бюджетном сегменте материнских плат Intel было принято под напором обстоятельств, поскольку в свое время компания Intel испытывала сложности с массовым производством чипсетов для бюджетных решений. В настоящее время дефицит чипсетов для бюджетных системных плат преодолен, поэтому, даже если бы слияния ATI и AMD не планировалось, скорее всего, компания Intel все равно бы отказалась от использования чипсетов ATI в своих системных платах.
Интересно отметить, что сама компания AMD не отрицает возможности производства чипсетов для платформ Intel, следуя принципу открытой архитектуры, а компания ATI заявляет о невозможности отбора лицензии на системную шину. Кроме того, по словам директора по продажам в России и странах СНГ компании ATI Александра Жаворонкова, компания сохраняет лицензию на чипсеты для всех современных процессоров Intel (в том числе и Core Duo) и планирует производить такие наборы микросхем до тех пор, пока это будет экономически целесообразно.
«С одной стороны, пока слияние компаний не состоялось, мы не можем комментировать планы выпуска продуктов объединенной компании, а с другой — у нас нет никаких намерений — каким-либо образом ограничивать свободу выбора потребителей, ведь это является одним из основных принципов и основ стратегии компании AMD», — отметил региональный менеджер компании AMD по продажам в России и странах СНГ Александр Беленький.
Второй негативный момент, следующий из слияния AMD и ATI, — это судьба еще не анонсированного, но широко известного чипсета RD600. Этот чипсет относится к high-end-решениям, и даже если компания ATI успеет выпустить его до окончания срока действия лицензии, то судьба этого чипсета может оказаться незавидной. Скорее всего, он останется невостребованным со стороны производителей материнских плат просто в силу неопределенности дальнейшего развития ситуации на рынке. Тем не менее представители компании ATI имеют на этот счет принципиально иную точку зрения и продолжают строить далеко идущие планы в отношении чипсета RD600.
Впрочем, от распада партнерских отношений Intel и ATI пострадает не только ATI. Можно предположить, что в качестве ответного шага на отзыв лицензии на поддержку процессорной шины компания ATI отзовет лицензию на поддержку технологии CrossFire в платформах на базе процессоров Intel. Хотя связывать эти события вряд ли следует. То, что в будущих платформах Intel не будет использоваться технология CrossFire, права на которую будут принадлежать компании AMD, — факт, не вызывающий сомнения. Правда, официально прокомментировать это представители компании AMD отказались, уклончиво ответив, что сперва нужно дождаться слияния компаний, а потом уже обсуждать стратегические планы. Представители же компании ATI не усматривают каких-либо оснований для отзыва лицензии у компании Intel.
Конечно, для компании Intel такое развитие ситуации нельзя назвать благополучным. Ведь компания NVIDIA не давала лицензии Intel на поддержку технологии SLI, а если Intel лишится и лицензии на технологию CrossFire, то это будет сильный удар по сегменту high-end-чипсетов Intel.
AMD-ATI и NVIDIA
Сразу же после заявления о планах по слияний компаний AMD и ATI акции компании NVIDIA резко подскочили в цене (на фоне продолжающегося падения курса акций AMD) — уже в первый день торгов после известий о слиянии AMD и ATI акции компании NVIDIA выросли на 10%, достигнув 19,57 долл. за акцию (рис. 1).
Рис. 1. Динамика изменения курса акций компании NVIDIA
Итак, попробуем спрогнозировать, как отразится слияние компаний AMD и ATI на положении компании NVIDIA. Прежде всего отметим, что объединенная компания, которая будет называться AMD, станет прямым конкурентом NVIDIA в области дискретной графики и чипсетов для процессоров AMD. В то же время компания NVIDIA была и пока остается хорошим партнером компании AMD. Напомним, что своему успеху платформы на базе процессоров AMD в немалой степени обязаны именно чипсетам NVIDIA, которые справедливо считаются лучшими для процессоров AMD. Причем для компании NVIDIA чипсетный бизнес для платформ AMD оценивается в 15-17%. Итак, с одной стороны, NVIDIA становится конкурентом AMD, а с другой — в настоящее время является ее партнером. Соответственно возможны два сценария развития событий: либо компания NVIDIA разорвет свои партнерские отношения с AMD и упрочит отношения с Intel, либо сохранит свои отношения с AMD в качестве партнера в сегменте чипсетов для платформ AMD.
Первый вариант весьма благоприятен для компании Intel, однако он маловероятен. Действительно, терять такого партнера, как NVIDIA, для компании AMD крайне невыгодно, поскольку это неминуемо отразится на снижении спроса на платформы AMD, особенно в сегменте high-end-решений. Но это невыгодно и самой компании NVIDIA, поскольку нет никаких видимых причин отказываться от бизнеса, составляющего 15-17% от общей прибыли компании. Кроме того, в этих условиях компания NVIDIA остается единственным производителем high-end-чипсетов для процессоров Intel и AMD и единственным независимым поставщиком графических процессоров.
В своем комментарии менеджер по маркетингу NVIDIA в России, СНГ и Восточной Европе Алексей Лагуненко отметил, что «наша стратегия на рынке ПК — оставаться брендом для обеих платформ. Мы продолжим работать с AMD для обеспечения нашим общим партнерам доступа к этим брендам. Поэтому слияние AMD и ATI лишь усиливает наши позиции и стратегию».
Интересно отметить, что представители компании AMD также уверены, что компания NVIDIA остается в роли стратегического партнера AMD. В своих комментариях Александр Беленький подчеркнул: «Мы рассматриваем компанию NVIDIA как своего стратегического партнера и поставщика решений для наших процессоров и надеемся на продолжение отношений в будущем». Отвечая на вопрос о возможном усилении союза Intel и NVIDIA, г-н Беленький сказал: «Мы пока видим союз скорее между AMD и NVIDIA и надеемся, что так будет и в дальнейшем».
Аналогичного мнения придерживаются и представители компании ATI. Так, в своем интервью Александр Жаворонков заявил, что «AMD стремится поддерживать и развивать платформы на основе открытых стандартов, поэтому сотрудничество с технологическими партнерами, в том числе и с NVIDIA, будет продолжено. Это позволит AMD ускорить вывод на рынок новых продуктов и предложить потребителям широкий выбор различных решений».
В то же время если компания AMD будет делать ставку на свои собственные чипсеты, то со временем компания NVIDIA может оказаться не у дел, невзирая на все провозглашенные принципы открытой архитектуры, да и в области дискретной графики AMD и NVIDIA придется жестко конкурировать друг с другом. Поэтому более логичным кажется вариант развития, при котором на первом этапе партнерство AMD и NVIDIA сохранится, но постепенно будет ослабевать. Насколько быстро будут меняться взаимоотношения NVIDIA и новой объединенной компании AMD-ATI, в немалой степени зависит и от компании Intel.
С уверенностью можно утверждать лишь то, что при любом варианте развития ситуации от объединения компаний AMD и ATI компания NVIDIA не проиграет.
NVIDIA и Intel
Пожалуй, дальнейшие отношения AMD и NVIDIA являются самой большой интригой. В сложившейся ситуации для компании Intel крайне выгодно заполучить партнера в лице NVIDIA. И если раньше можно было говорить о союзе Intel и ATI и союзе AMD и NVIDIA, то после объединения AMD и ATI вполне логично было бы предположить упрочение союза Intel и NVIDIA. Такой союз был бы как нельзя кстати для компании Intel. Действительно, логично предположить, что лишившись лицензии на поддержку технологии CrossFire, компания Intel будет предпринимать активные попытки заполучить лицензию на использование технологии NVIDIA SLI. Однако видимых причин сближаться с компаний Intel у самой NVIDIA нет, ведь она является конкурентом Intel в области high-end-чипсетов и отдавать лицензию SLI своему конкуренту без серьезной на то мотивации вряд ли захочет. А потому компании Intel придется принести серьезную жертву, дабы союз Intel и NVIDIA состоялся.
Упрочению связей Intel и NVIDIA способствует и то обстоятельство, что «один в поле не воин». Лишившись стратегического партнера в лице AMD, компании NVIDIA придется искать нового партнера, дабы успешно противостоять объединенной компании. Учитывая, что в IV квартале текущего года, да и, вероятно, на протяжении всего 2007 года, наиболее востребованными будут платформы на базе процессоров Intel Conroe и Merom, становится понятно, что союз Intel и NVIDIA может пойти на пользу обеим компаниям. Таким образом, если предположить, что союз Intel и NVIDIA все-таки состоится, то, как это ни парадоксально, слияние компаний AMD и ATI может оказаться выгодным не только NVIDIA, но и Intel.
Правда, до союза Intel и NVIDIA, по всей видимости, еще далеко, и на курсе акций компании Intel планы по слиянию ADM и ATI никак не отражаются (рис. 2).
Рис. 2. Динамика изменения курса акций компании Intel
Отметим также, что в отношении перспектив упрочения союза Intel и NVIDIA существует и принципиально иная точка зрения. Так, Александр Жаворонков считает, что «сегодня корпорации Intel принадлежат самые большие доли рынков и системной логики и графики (благодаря очень значительным объемам производства чипсетов с интегрированным графическим ядром). В этих условиях довольно трудно понять, каким образом усиление союза с NVIDIA может заинтересовать Intel».
Если слияние не состоится
В описанных выше возможных сценариях развития ситуации на IT-рынке предусматривается положительный исход слияния компаний AMD и ATI. Однако намерение о слиянии и сам факт слияния — это далеко не одно и то же. Многие аналитики IT-рынка сходятся во мнении, что возможность такого слияния вообще под большим вопросом. И если оставить в стороне чисто юридические нюансы о правомерности данной сделки, то существуют и сугубо финансовые проблемы, из-за которых сделка может не состояться. Косвенным подтверждением этого может служить резкий подъем курса акций ATI после объявления о планах по слиянию (рис. 3), что вполне естественно для компании, которую покупают. В то же время начиная с марта текущего года курс акций самой компании AMD стал падать и объявление о планах по слиянию никак не отразилось на курсе ее акций (рис. 4).
Рис. 3. Динамика изменения курса акций компании ATI
Рис. 4. Динамика изменения курса акций компании AMD
К примеру, 21 июля, накануне объявления о намерении покупки ATI, акции AMD упали на 15,66%. Компания сообщила, что ее доходы за II квартал составили 1,22 млрд долл., то есть меньше, чем во II квартале прошлого года (1,26 млрд долл.), и на 8,3% меньше, чем в I квартале текущего года (1,33 млрд долл.). Норма прибыли AMD снизилась во II квартале до 56,8% по сравнению с 58,5% в I квартале. Следствием ухудшения результатов AMD стало понижение цен, на которое ей пришлось пойти в ответ на снижение цен на процессоры корпорацией Intel.
В ситуации роста курса акций ATI и продолжающегося снижения курса акций AMD вполне вероятна ситуация, что компании AMD просто не хватит наличных средств для приобретения ATI, несмотря на займ в 2,5 млрд долл. Кроме того, огромный долг компании AMD ставит под удар ее финансовый баланс, что порождает новую неопределенность и может негативно отразиться на курсе акций AMD. Впрочем, это лишь одно из распространенных мнений рыночных аналитиков. Сама компания AMD не видит никаких финансовых проблем для успешного завершения сделки и высоко оценивает вероятность положительного исхода слияния компаний.
«Мы искренне надеемся на успешное завершение сделки и пока не видим никаких факторов, препятствующих положительному исходу. Мы видим согласие обеих компаний, позитивную реакцию индустрии и, что немаловажно, позитивную реакцию сотрудников обеих компаний», — отметил Александр Беленький.
Аналогичного мнения придерживаются и представители компании ATI. «Я искренне надеюсь на успешный исход слияния и не вижу никаких существенных причин, способных помешать завершению сделки», — заявил Александр Жаворонокв.
Выход на массовый рынок нового поколения процессоров Intel на основе микроархитектуры Intel Core также может стать серьезным камнем преткновения на пути AMD и ATI. Дело в том, что результаты тестов новых процессоров Intel однозначно свидетельствуют об их значительном превосходстве над процессорами AMD как по производительности, так и по энергетической эффективности. А учитывая, что компания Intel ведет жесткую конкурентную борьбу в ценовой политике и новые процессоры Intel конкурентоспособны по цене с процессорами AMD, можно спрогнозировать высокий спрос на платформы Intel и падение спроса на платформы AMD, что может негативно отразиться на бизнесе объединенной компании AMD-ATI. Существует вероятность того, что компания AMD, обремененная долгом в 2,5 млрд долл., не сможет понизить цены на свои процессоры до такой степени, чтобы сделать их конкурентоспособными с процессорами Intel.
Итак, наряду с различными сценариями развития ситуации на IT-рынке в результате положительного исхода операции слияния компаний AMD и ATI есть (хотя и небольшая) вероятность того, что сделка попросту не состоится.
Интересно предположить, как будет развиваться ситуация, если сделка не состоится.
Скорее всего, это негативным образом отразится на обеих компаниях. Для компании AMD это равнозначно отсутствию перспектив по разработке технологий будущего (собственно, ради чего всё и затевалось), а для компании ATI разрыв отношений с Intel вообще не сулит ничего хорошего.
Впрочем, не будем о грустном. Ведь если сделка завершится успешно, то тогда уж кто и выиграет в первую очередь, так это потребители!
 |
|
